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廣發(fā):創(chuàng)業(yè)板20一季報(bào)業(yè)績預(yù)告分析哪些行業(yè)盈利“免疫”？
新浪財(cái)經(jīng)-自媒體綜合
來源：廣發(fā)策略研究
【廣發(fā)策略】哪些行業(yè)盈利“免疫”？——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板20一季報(bào)業(yè)績預(yù)告分析
報(bào)告摘要
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止4月13日收盤，創(chuàng)業(yè)板20一季報(bào)業(yè)績（預(yù)告）披露率接近100%，主要變化如下：
●創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)利潤增速同比減速、環(huán)比基本符合季節(jié)性
（1）創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)預(yù)告業(yè)績?cè)鏊贋?24.5%，相對(duì)于19Q3的-7.5%顯著回落。創(chuàng)業(yè)板指市值前50%公司一季報(bào)預(yù)告業(yè)績?cè)鏊贋?3.5%（但相對(duì)于19Q3的28.7%仍明顯回落。19Q4是異常值，不作比較）。
（2）一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板凈利潤單季環(huán)比增速%，略高于19Q1；創(chuàng)業(yè)板指市值前50%公司一季報(bào)單季環(huán)比增速-13.6%，基本符合季節(jié)性。
●創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生和外延增速均明顯回落
（1）一季度創(chuàng)業(yè)板外延并購創(chuàng)歷史新低——一季度創(chuàng)業(yè)板外延并購規(guī)模僅為6億，同比回落81%，創(chuàng)2010年以來的最大回落幅度。受此影響，創(chuàng)業(yè)板20Q1外延增速僅為-43.0%，相對(duì)于19Q3的-7%繼續(xù)惡化；
（2）創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速仍在回落周期——我們?cè)?9三季報(bào)《寄望龍頭“牽引”，對(duì)沖民企“困局”》中指出，創(chuàng)業(yè)板的內(nèi)生增速有“后周期”性，盈利底滯后于主板，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速進(jìn)入回落周期：20Q1創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增速-16.3%，相對(duì)于19Q3的13.4%繼續(xù)下行。
●在創(chuàng)業(yè)板細(xì)分行業(yè)中，傳媒和汽車的業(yè)績更加靚麗
受疫情影響，創(chuàng)業(yè)板細(xì)分行業(yè)中，僅傳媒和汽車行業(yè)20Q1利潤增速（相對(duì)19Q3）加速；而計(jì)算機(jī)、建筑、通信等創(chuàng)業(yè)板細(xì)分行業(yè)的20Q1利潤增速（相對(duì)19Q3）均顯著減速。
●一季報(bào)（預(yù)告）業(yè)績加速行業(yè)：農(nóng)業(yè)+科技制造
我們篩選20Q1（預(yù)告）業(yè)績?cè)鏊傧鄬?duì)于19Q3和19Q2均加速，且一季報(bào)業(yè)績（預(yù)告）發(fā)布率在20%以上的二級(jí)行業(yè)，主要分布在：農(nóng)業(yè)（飼料、畜禽養(yǎng)殖）、科技制造（半導(dǎo)體、電子制造、航天裝備、化學(xué)纖維）等領(lǐng)域。
●一季報(bào)（預(yù)告）業(yè)績減速行業(yè)：廣泛分布于周期、消費(fèi)和TMT中
我們篩選20Q1（預(yù)告）業(yè)績?cè)鏊傧鄬?duì)于19Q3和19Q2均減速，且一季報(bào)業(yè)績（預(yù)告）發(fā)布率在20%以上的二級(jí)行業(yè)�？梢钥吹剑骸靶鹿凇币咔閷�(duì)多數(shù)行業(yè)的一季報(bào)業(yè)績都產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響，這些行業(yè)廣泛分布在周期、消費(fèi)和TMT等板塊中。
●核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模超預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際的一季報(bào)利潤增速與預(yù)告值存在一定的偏差。
報(bào)告正文
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止4月13日收盤，創(chuàng)業(yè)板20一季報(bào)業(yè)績（預(yù)告）披露率接近100%，主要變化如下：
1.創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)業(yè)績?cè)鏊俅蠓芈�。�?chuàng)業(yè)板一季報(bào)預(yù)告業(yè)績?cè)鏊贋?24.5%，相對(duì)于19Q3的-7.5%顯著回落（19Q4創(chuàng)業(yè)板的利潤增速48%，但受18Q4低基數(shù)影響，屬于異常值）。創(chuàng)業(yè)板龍頭公司業(yè)績?cè)鏊偃韵鄬?duì)有韌性：創(chuàng)業(yè)板指市值前50%公司一季報(bào)預(yù)告業(yè)績?cè)鏊贋?3.5%（但相對(duì)于19Q3的28.7%和19Q4的32.2%仍明顯下行）。
備注：本文中的所有業(yè)績?cè)鏊?利潤增速，均為季度累計(jì)凈利潤同比增速。年報(bào)的預(yù)告凈利潤采用的是預(yù)告上下限的中值。
創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)單季凈利潤環(huán)比基本符合季節(jié)性。（1）一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板凈利潤單季環(huán)比增速%，略高于19Q1；（2）創(chuàng)業(yè)板龍頭公司（創(chuàng)業(yè)板指市值前50%）一季報(bào)單季環(huán)比增速-13.6%，基本符合季節(jié)性。 |
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