|
|
【摘要】：2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以后,為了在新一輪全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和工業(yè)革命中確立主導(dǎo)地位,主要發(fā)達(dá)國(guó)家開始對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。以新能源、新材料和生物技術(shù)等產(chǎn)業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)在全球范圍內(nèi)已經(jīng)開始。在這種背景下,中國(guó)政府把發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)作為中長(zhǎng)期國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略,2010年9月8號(hào)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,拉開了加快中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的序幕。針對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)面臨的技術(shù)創(chuàng)新能力不強(qiáng),關(guān)鍵核心技術(shù)掌握不足的問題,《決定》提出把國(guó)際化發(fā)展作為培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新外匯行業(yè)在中國(guó)是新興行業(yè)興產(chǎn)業(yè)的必要條件。隨著2010年6月19日中國(guó)啟動(dòng)人民幣新一輪匯率改革,增強(qiáng)了人民幣匯率的彈性,匯率的變動(dòng)無疑會(huì)對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司造成沖擊。因此,有必要對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露情況進(jìn)行研究。本文首先在明確外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的概念及分類的基礎(chǔ)上,較為系統(tǒng)地對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的相關(guān)研究文獻(xiàn)加以評(píng)述。然后討論了匯率波動(dòng)與公司價(jià)值的關(guān)系,并對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的兩種衡量方法進(jìn)行了詳細(xì)的描述。接下來,本文的第四部分對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在人民幣新一輪匯率改革前后的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行實(shí)證分析。第四部分是本文的重點(diǎn),主要包括以下內(nèi)容：第一,在模型的選擇上,本文借鑒了模型,并根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況選擇了人民幣對(duì)美元、歐元和日元匯率作為模型中的匯率變量；第二,在數(shù)據(jù)的選取上,鑒于月度數(shù)據(jù)量過少以及使用月度數(shù)據(jù)會(huì)損失很多信息,本文實(shí)證中使用了日數(shù)據(jù)。不過由于某些上市公司會(huì)出現(xiàn)停牌現(xiàn)象,在實(shí)證之前需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理：一方面,把公司股票停牌期間以及股票復(fù)牌第一天的數(shù)據(jù)剔除,另一方面,為減少其他因素的影響,需要把公司股票漲停和跌停當(dāng)天的數(shù)據(jù)剔除；第三,在研究時(shí)間區(qū)間的選取上,本文根據(jù)2010年6月19日中國(guó)重啟人民幣新一輪匯率前人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定在6.83附近這一現(xiàn)象,把研究時(shí)間段分為2008年10月6日至2010年6月19日和20]0年7月19日至2011年12月31日；第四,在模型估計(jì)方面,綜合考慮了數(shù)據(jù)序列平穩(wěn)性、多重共線性、自相關(guān)、異方差等因素對(duì)模型參數(shù)估計(jì)的影響；第五、本文實(shí)證部分重點(diǎn)對(duì)比分析了人民幣新一輪匯率改革前后中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體上和產(chǎn)業(yè)間外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的變化特征。然后根據(jù)得到的中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)分析了人民幣新一輪匯率改革后人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的影響并得到相關(guān)政策建議。通過對(duì)中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在人民幣新一輪匯率改革前后外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)證分析,得到以下四個(gè)主要結(jié)論：第一、人民幣新一輪匯率改革后,如果采用中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)收益率,那么中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)美元有顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露,并且外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)為正值。第二、人民幣新一輪匯率改革后,中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中對(duì)歐元的顯著性外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的上市公司比例下降,而對(duì)美元的顯著性外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的上市公司比例上升。第三、就七個(gè)產(chǎn)業(yè)而言,人民幣新一輪匯率改革后,新材料產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以及新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)四個(gè)新興產(chǎn)業(yè)對(duì)美元的顯著性外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的上市公司的比例增加,同時(shí)這四個(gè)新興產(chǎn)業(yè)中對(duì)歐元的顯著性外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的上市公司比例減少；新能源產(chǎn)業(yè)中存在顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的上市公司比例減少；節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)受到人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)的影響程度下降許多；高端制造裝備產(chǎn)業(yè)中受到人民幣對(duì)美元和人民幣對(duì)歐元匯率變動(dòng)影響的上市公司的比例則在上升,但是受到人民幣對(duì)美元匯率變動(dòng)影響的程度在下降。第四、人民幣匯率改革后,不管人民幣升值或是貶值,中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的上市公司既有從中獲利的也有遭受損失的。本文也存在一定的不足,比如,由于樣本公司的選擇問題,導(dǎo)致某些產(chǎn)業(yè)樣本公司數(shù)目過少,對(duì)七個(gè)產(chǎn)業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的分析還不夠深入。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：;F224 |
|
