編者按:展望2018年,本刊特約作者張波和黃博認為,市場的投資風(fēng)格會出現(xiàn)新的格局。各個細分行業(yè)的龍頭股,受益于政策紅利,成長邏輯明確,會得到資金青睞。另外,被錯殺的成長股值得重點挖掘,像已經(jīng)開始表現(xiàn)的國產(chǎn)芯片、5G、新能源、人工智能、大數(shù)據(jù)等確定性成長品種尤其值得關(guān)注。
2017年行情結(jié)束,滬指創(chuàng)下近幾年來的最小振幅,這卻無法掩蓋個股兩極分化嚴重的現(xiàn)實。筆者認為2018年整體機會多于2017年,但資金抱團取暖,結(jié)構(gòu)化行情得到強化后很難短時間改變,上半年龍馬股還有向上動力,中小創(chuàng)機會需耐心等待,二季度后關(guān)注市場能否出現(xiàn)真正的風(fēng)格切換。
市場風(fēng)格不會出現(xiàn)傳統(tǒng)意義的簡單二八轉(zhuǎn)換
2017年國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)中前行,去產(chǎn)能、去庫存、降杠桿正在逐步發(fā)揮效力,房地產(chǎn)調(diào)控步入長效機制建設(shè),同時2018年美國延續(xù)縮表,三次加息,減稅政策都必然會對整個國際資金流向造成極大沖擊,希望和困難并行。筆者認為重要的經(jīng)濟政策一定會保持慣性,同時也會根據(jù)具體變化做微調(diào),穩(wěn)中求進是主基調(diào)。作為資本市場嚴防不發(fā)生金融風(fēng)險是底線,服務(wù)實體經(jīng)濟,深化改革是重要任務(wù),監(jiān)管會繼續(xù)嚴格,不會有太多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)展開,市場缺乏整體走強的基礎(chǔ)。
目前市場格局很清楚,就在龍馬股上抱團取暖,風(fēng)格要切換必須依靠資金的重塑。由于市場資金風(fēng)險偏好依然保持在較低位,在缺乏政策引導(dǎo)下2018年出現(xiàn)大幅增量資金入市幾率較小。至少上半年仍以場內(nèi)存量博弈為主。場內(nèi)資金主要由各類公募私募基金、國家隊的匯金和證金,滬股通和深股通的北上資金,融資融券資金等構(gòu)成。從2017年11月初市場開始調(diào)整以來,數(shù)據(jù)顯示資金確實在龍馬股上進行了減倉,但規(guī)模有限。在沒有出現(xiàn)持續(xù)性的大量資金撤出該板塊之前,要想實現(xiàn)結(jié)構(gòu)的重塑幾乎沒有可能,同時龍馬股的中長端投資邏輯也沒有變化,業(yè)績優(yōu)良,估值相對合理,在MSCI沒有完成納入配置前,其依然會保持震蕩向上格局。
舊觀念上的二八轉(zhuǎn)換思路應(yīng)該淘汰,單純的題材股炒作受制于監(jiān)管,而小盤股本身也有流動性枯竭的憂慮,從數(shù)據(jù)看2017年1月日均成交額低于2000萬元的個股數(shù)量在10只左右,到了2017年12月個股數(shù)量增加到700只左右,這已經(jīng)說明個股呈現(xiàn)出邊緣化的趨勢,不要奢望聰明的資金會重新大幅介入這類個股的操作。2018年最大的可能筆者認為是一種新格局轉(zhuǎn)化。龍馬股向龍頭股轉(zhuǎn)化,不要小看這一字之差,龍馬股是行業(yè)龍頭疊加白馬,主要看中業(yè)績優(yōu)良,它們是市場的奠基石,主要集中在家電、白酒、金融等板塊。而龍頭股是市場各個細分行業(yè)的排頭兵,覆蓋面更廣。在2018年經(jīng)濟發(fā)展中,像中國制造,彎道超車等等新熱點會不斷被挖掘,其龍頭個股不一定業(yè)績會像白馬股那樣優(yōu)秀,但受益于政策紅利,成長邏輯明確,一樣會得到資金青睞,像已經(jīng)開始表現(xiàn)的國產(chǎn)芯片、5G、新能源等等。而這種擴散和轉(zhuǎn)化市場認可度高,難度不大,對行情有積極的提振作用。未來的市場結(jié)構(gòu)一定不能再拿大票和小票的舊思維來簡單劃分,以后只有龍頭股、非龍頭兩類。龍頭股會占據(jù)大量的市場資金,得到估值溢價。非龍頭股里會有少量公司通過競爭成為新的王者,完成龍頭的替代,而大量公司會被逐漸邊緣化成為仙股。2017年就是這種分層的元年,隨后幾年還將得到強化,2018年我們一定要用新思維來看待市場。
2018年市場將繼續(xù)向上拓展空間
空間分析:
2018年仍以主板行情為主,先分析滬指,圖中可以看出滬指在2016年10月站上年線后,只在2017年5月調(diào)整中擊穿年線,但在其下方停留時間很短,年線保持平穩(wěn)向上,走勢也最為穩(wěn)健。目前處于見底3016點上行的二浪調(diào)整中,該浪調(diào)整只需要注意3186點,本輪上漲箱體回撤的黃金分割位,只要不被有效擊穿,都不影響二浪形態(tài)的構(gòu)筑。同時從籌碼分布可以看出3150-3280點區(qū)間聚集的籌碼密集度和波峰長度都很強,沒有大利空,很難殺破,是強支撐區(qū)間。一旦二浪調(diào)整結(jié)束,指數(shù)會迎來大三浪上行,理論上大三浪的漲幅不會低于一浪上漲幅度即343點,如果以極端的3180點作為三浪的起點,那么滬指至少應(yīng)上行到3520點上方,途中會遇到籌碼分布圖中3380點附近解套壓力,肯定有反復(fù),但最終會突破。而三浪上行最大的壓力位應(yīng)是3600-3650點區(qū)間,恰好是2016年1月殺跌的起始位,能否突破關(guān)鍵看當(dāng)時的市場情緒和資金推動力度。至于最高的3950-4000點區(qū)間很難達到。從理論算法和籌碼分布分析2018年滬指正常向上能見到3600點。
創(chuàng)業(yè)板目前和滬指區(qū)別很大,2016年1月?lián)舸┠昃�后就沒有重新有效站上,標(biāo)準(zhǔn)的下降通道,由于年線一直向下運行,即使年線要走平,目前運行的時間也還遠遠不夠,同時從籌碼分布圖可以看出全部是解套籌碼,其中最近波峰在1820點附近,最長波峰1900點附近,最密集波峰在2200點附近。更可怕的是下方找不到足夠強的支撐位,所以創(chuàng)業(yè)板2018年上半年即使有反彈都沒有太多空間,能否真正意義上調(diào)整結(jié)束還有相當(dāng)長的時間等待。
時間分析:
1、從最近5年的1月日線分析,除2016年極端行情外,1月第一周雖有一定幅度的反彈,但反彈結(jié)束后會迎來再一次殺跌,打出真正的底部。本輪從3016點上漲到3450點時間周期為27周,調(diào)整時間按正常的0.5計算為13周左右,指向到2月第一周,同時2018年春節(jié)在2月16日,春節(jié)前一周企穩(wěn)也符合歷史經(jīng)驗。
2、傳統(tǒng)的春季行情一般到了5月就進入拖延點,同時2017年5月底隨著MSCI納入配置開始,一旦完成,龍馬股會失去一個支撐邏輯,如果當(dāng)時沒能找到其他足夠支撐行情做多的邏輯,有可能成為壓垮行情的最后一根稻草。
3、下半年是否有行情關(guān)鍵看6月調(diào)整的力度大小,從歷史經(jīng)驗看7月底到8月中旬是全年第二次介入時間窗。
2018年行情會延續(xù)2017年的節(jié)奏,主板緩步震蕩上行,中小創(chuàng)有局部的脈沖反彈走勢,但持續(xù)時間不會太長,力度不會太大。市場整體機會多于2017年,一些受益于政策驅(qū)動的板塊需重點關(guān)注,配置上強調(diào)中長端邏輯,以龍頭股票為主。用新思路,新邏輯來積極應(yīng)對。 |
