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市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)并不是唯一的風(fēng)險(xiǎn)，分級(jí)基金新規(guī)也將對(duì)分級(jí)基金B(yǎng)構(gòu)成利空，加之分級(jí)基金下折也會(huì)對(duì)相關(guān)股票造成拋壓，兩者又會(huì)讓原本脆弱的A股市場(chǎng)承受不能承受之重。
新規(guī)規(guī)定，只有證券資產(chǎn)大于30萬(wàn)元的投資者才被允許投資分級(jí)B和進(jìn)行份額折算，且需到營(yíng)業(yè)部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示書簽署，這勢(shì)必會(huì)造成分級(jí)基金參與者驟減，分級(jí)基金的場(chǎng)內(nèi)份額逐漸萎縮，成交投資日漸清淡，分級(jí)基金由溢價(jià)轉(zhuǎn)入折價(jià)。
可以觀察到，具有下折風(fēng)險(xiǎn)的工銀中證傳媒指數(shù)分級(jí)B、華安創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)分級(jí)B近兩周放量下跌，投資者奪路出逃。
從一季度的趨勢(shì)來(lái)看，分級(jí)基金的市場(chǎng)活躍度處在下行通道。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，截至一季度末，上市的132只股票型分級(jí)基金A、B份額合計(jì)為1373億份，比去年底減少58億份，單季度縮水4%。另外，132只分級(jí)基金中，有97只一季度份額縮水，占比達(dá)73%。
分級(jí)基金投資者如何應(yīng)對(duì)新規(guī)
如果持有的分級(jí)基金B(yǎng)臨近下折，應(yīng)盡早賣出止損，以免下折時(shí)不能交易，出現(xiàn)一日大幅虧損70%也不能自救的情況。
如果已經(jīng)觸發(fā)下折，折算后將會(huì)存留折算前1/4份額的分級(jí)B，如果對(duì)后市不樂觀，可盡快賣出。
如果判斷后市將進(jìn)入反彈，打算購(gòu)買分級(jí)基金博取反彈收益，要盡量選擇那些單位凈值高的分級(jí)B基金，以避免進(jìn)入折算危險(xiǎn)區(qū)。此外，還需計(jì)算母基金下跌多少，分級(jí)B會(huì)觸發(fā)下折，設(shè)好止損線。
總之，分級(jí)基金設(shè)計(jì)機(jī)制復(fù)雜，投資者投資之前一定要看招募說(shuō)明書以及了解分級(jí)基金在牛熊市業(yè)績(jī)歷史，了解其收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。分級(jí)基金是牛市上升期特別是牛市初期博取收益的好工具，而在單邊下跌的市場(chǎng)中，要遠(yuǎn)離，震蕩的市場(chǎng)中，如果一定要波段操作，也需要選擇單位凈值高暫無(wú)下折風(fēng)險(xiǎn)的分級(jí)B基金來(lái)進(jìn)行操作。
（文/伯譯）
附件：
《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》
為了使投資者充分了解分級(jí)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，開展分級(jí)基金經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)制定《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，向投資者充分揭示相關(guān)業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，由投資者仔細(xì)閱讀并簽字確認(rèn)。
《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》應(yīng)當(dāng)至少包括下列內(nèi)容：
本風(fēng)險(xiǎn)揭示書的揭示事項(xiàng)僅為列舉性質(zhì)，未能詳盡列明分級(jí)基金業(yè)務(wù)的所有風(fēng)險(xiǎn)。投資者在參與分級(jí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)（含買賣、認(rèn)購(gòu)、申贖、分拆合并等）前，應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則及基金合同、招募說(shuō)明書等文件，了解分級(jí)基金特有的規(guī)則、所投資的分級(jí)基金產(chǎn)品和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，自主判斷基金的投資價(jià)值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。除本風(fēng)險(xiǎn)揭示書所列舉風(fēng)險(xiǎn)外，投資者對(duì)其他可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素也應(yīng)當(dāng)有所了解和掌握，并確信自己已做好足夠的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與財(cái)務(wù)安排，避免因投資分級(jí)基金而遭受難以承受的損失。（以醒目文字載明）
分級(jí)基金通過(guò)基金合同約定的風(fēng)險(xiǎn)收益分配方式，將基金份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，其中全部或者部分類別份額在交易所上市交易或者申贖，大部分分級(jí)基金基礎(chǔ)份額和子份額之間可以通過(guò)分拆、合并進(jìn)行配對(duì)轉(zhuǎn)換。其中，分級(jí)基金基礎(chǔ)份額也稱為“母份額”，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較低的子份額稱為“A類份額”或“穩(wěn)健份額”并獲取約定收益，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的子份額稱為“B類份額”或“進(jìn)取份額”并獲取剩余損益。
投資分級(jí)基金除了面臨證券市場(chǎng)中的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)等之外，還可能面臨包括但不限于以下風(fēng)險(xiǎn)：
一、B類份額凈值和價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。B類份額凈值和價(jià)格變化一般與基金所跟蹤指數(shù)走勢(shì)密切相關(guān)。由于B類份額具有杠桿屬性，在基金投資比例符合基金合同要求的情況下，其凈值和價(jià)格的波動(dòng)幅度一般要大于所跟蹤指數(shù)，極端情況下單日凈值波動(dòng)幅度可能超過(guò)40%，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
二、B類份額杠桿變化的風(fēng)險(xiǎn)。分級(jí)基金B(yǎng)類份額的凈值杠桿不恒定，一般隨著B類份額凈值的增大而變小，隨著B類份額凈值的降低而變大。股票型分級(jí)基金B(yǎng)類份額的實(shí)際杠桿一般介于0.5倍~5倍之間；極端情況下，B類份額的杠桿可能超過(guò)5倍，如基礎(chǔ)份額凈值跌幅為1%，B類份額凈值跌幅可能超過(guò)5%。
三、分級(jí)基金份額折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。折溢價(jià)是指基金價(jià)格相對(duì)于凈值的偏離。受投資者預(yù)期、市場(chǎng)情緒、供求關(guān)系和價(jià)格漲跌幅限制等方面的影響，A類、B類份額市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)偏離其份額凈值，交易時(shí)可能存在較高的折溢價(jià)。對(duì)于B類份額而言，在市場(chǎng)快速下跌時(shí)，B類份額在杠桿作用下其凈值會(huì)加速下跌，跌幅可能超過(guò)10%（如20%甚至更高），因價(jià)格存在10%漲跌幅限制，B類份額交易價(jià)格與份額凈值可能出現(xiàn)較大偏離，造成較高的溢價(jià)，投資者應(yīng)特別注意高溢價(jià)買入所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
四、分級(jí)基金下折算的風(fēng)險(xiǎn)。股票型分級(jí)基金一般設(shè)置了下折算機(jī)制，當(dāng)B類份額凈值達(dá)到或低于基金合同約定的閥值時(shí)（一般為0.25元），即觸發(fā)下折算，觸發(fā)日次一交易日為折算基準(zhǔn)日；基礎(chǔ)、A類及B類份額折算基準(zhǔn)日凈值一般折算為1.00元，A類和B類份額數(shù)量會(huì)大幅縮減，投資者持有的市值一般會(huì)發(fā)生調(diào)整，但資產(chǎn)凈值總額不會(huì)發(fā)生變化。在分級(jí)基金臨近下折算時(shí)或者在折算基準(zhǔn)日，B類份額可能以較高的溢價(jià)率進(jìn)行交易。下折算完成后，B類份額凈值和杠桿率將回到初始水平（凈值1元、杠桿率1倍），在此基礎(chǔ)上，B類份額溢價(jià)率可能隨之大幅降低，若投資者在折算前以高溢價(jià)率買入B類份額，折算后可能遭受較大損失。極端情況下，如果市場(chǎng)連續(xù)大幅下跌，下折算前B類份額溢價(jià)率可能超過(guò)400%，投資者若此時(shí)買入B類份額，折算后虧損可能超過(guò)80%。
五、分級(jí)基金上折算的風(fēng)險(xiǎn)。股票型分級(jí)基金一般設(shè)置了上折算機(jī)制，當(dāng)基礎(chǔ)份額凈值達(dá)到或超過(guò)基金合同約定的閥值時(shí)（一般為1.5元或2.0元），即觸發(fā)上折算，觸發(fā)日次一交易日為折算基準(zhǔn)日；基礎(chǔ)、A類及B類份額折算基準(zhǔn)日凈值一般折算為1.00元，投資者持有的市值一般會(huì)發(fā)生調(diào)整，但資產(chǎn)凈值總額不會(huì)發(fā)生變化。上折算后，B類份額較折算前杠桿倍數(shù)有所增大，其參考凈值隨市場(chǎng)漲跌而增長(zhǎng)或者下降的幅度也會(huì)增加。
六、基金份額折算導(dǎo)致A類份額投資者持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征變化風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)生合同規(guī)定的定期或不定期份額折算時(shí)，部分A類份額將會(huì)被折算為基礎(chǔ)份額。以下折算為例，約3/4或更多的A類份額折算為基礎(chǔ)份額，原A類份額持有人的風(fēng)險(xiǎn)收益特征將發(fā)生一定變化，由持有單一的較低風(fēng)險(xiǎn)收益特征的A類份額變?yōu)橥瑫r(shí)持有A類份額與基礎(chǔ)份額，其獲得的基礎(chǔ)份額凈值將隨市場(chǎng)漲跌而變化，可能會(huì)承擔(dān)因市場(chǎng)下跌而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。
七、不定期折算基準(zhǔn)日凈值與折算閥值不同的風(fēng)險(xiǎn)。觸發(fā)不定期折算閥值當(dāng)日，B類份額凈值可能已高于上折算閥值或低于下折算閥值，而根據(jù)基金合同的規(guī)定，不定期折算將按照折算基準(zhǔn)日凈值進(jìn)行，因此折算基準(zhǔn)日B類份額凈值可能與折算閥值有一定差異（特別是在下折算中，在折算基準(zhǔn)日當(dāng)日B類份額的凈值可能低于0.25元），對(duì)投資者利益可能會(huì)產(chǎn)生一定影響。
八、利率調(diào)整導(dǎo)致A類份額價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。大部分A類份額約定收益率一般為“中國(guó)人民銀行頒布的金融機(jī)構(gòu)一年期定期存款利率+n%”，n為3、3.5、4、5等。如中國(guó)人民銀行頒布的金融機(jī)構(gòu)存款基準(zhǔn)利率發(fā)生調(diào)整，A類份額約定收益率也將出現(xiàn)變化，投資者將面臨A類份額價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
九、份額折算期間停牌、暫停申贖帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。份額折算期間，為保證折算業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行，相關(guān)基金份額將按規(guī)定停牌或暫停申贖，投資者在停牌或暫停申贖期間無(wú)法變現(xiàn)，可能承擔(dān)期間基金份額凈值大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
十、因投資者自身狀況改變而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。投資者參與分級(jí)基金投資必須符合相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的條件，不存在法律、法規(guī)、規(guī)則等禁止或限制從事分級(jí)基金交易的情形。如投資者不再具備相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的條件，將可能面臨分級(jí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)權(quán)限被取消的風(fēng)險(xiǎn)。
十一、因投資者未盡注意義務(wù)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注基金公司就分級(jí)基金發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，及時(shí)從指定信息披露媒體、基金公司網(wǎng)站以及證券公司網(wǎng)站等渠道獲取相關(guān)信息。投資者無(wú)論因何種原因未注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告或風(fēng)險(xiǎn)警示信息，都可能面臨一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。
十二、基金因不再滿足上市條件而終止上市交易的風(fēng)險(xiǎn)。基金在運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)持有人數(shù)量不足1000人等不滿足法律法規(guī)及交易所規(guī)定的上市條件的情形，需要由證券交易所終止其上市交易。投資者可能因此面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資損失。
除上述各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示以外，各證券公司還可以根據(jù)具體情況在本公司制定的《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中對(duì)分級(jí)基金交易及相關(guān)業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)做進(jìn)一步列舉。
聲明：本人確認(rèn)已認(rèn)真閱讀上述《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》，知曉并理解《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的全部?jī)?nèi)容，了解分級(jí)基金相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、產(chǎn)品特性與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，符合分級(jí)基金投資者適當(dāng)性管理?xiàng)l件，具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，自愿承擔(dān)參與分級(jí)基金投資的風(fēng)險(xiǎn)和損失。
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